Профессиональные справочные системы для специалистов
15.06.2021
Правкомиссия одобрила программу развития "Россетей" на 10 лет

     "Россети" готовятся в ближайшее десятилетие более чем на 30% нарастить объем инвестиций, в основном за счет строительства сетей для БАМа и Транссиба, следует из долгосрочной программы развития госхолдинга. При текущем регулировании долговая нагрузка компании существенно вырастет, а прибыль - сократится, однако "Россети" могут улучшить свои показатели за счет еще не одобренных инициатив. Долгосрочные планы "Россетей" также исключают приватизацию дочерних компаний, предусматривают запуск опционной программы для топ-менеджмента и смену дивидендной политики.
     
     Госхолдинг "Россети", включающий Федеральную сетевую компанию (ФСК) и межрегиональные распределительные сетевые компании (МРСК), может к 2030 году нарастить выручку до 1,686 трлн руб., а чистую прибыль - до 224 млрд руб. Таков базовый сценарий долгосрочной программы развития "Россетей" до 2030 года - она была одобрена правительственной комиссией по электроэнергетике 10 июня. Базовый сценарий предполагает рост тарифа на передачу энергии на уровне "инфляция минус 1%", после 2024 года - "инфляция минус 0,1%", а также новации в регулировании - введение платы за резерв мощности и технологическое присоединение.
     
     В пессимистичном варианте (при текущих параметрах регулирования) выручка вырастет до 1,43 трлн руб., чистая прибыль упадет до 7 млрд руб. с 68 млрд руб. в 2021 году.
     
     Серьезно тормозить рост финансовых показателей холдинга будет финансирование работ по строительству электросетей для расширения Восточного полигона ОАО РЖД. В негативном варианте инвестпрограмма "Россетей" увеличивается с 271 млрд руб. в 2020 году до 355 млрд руб. в 2021 году, достигая пика в 386 млрд руб. к 2023 году, и остается на высоком уровне в последующие годы даже после завершения программы электрификации Восточного полигона.
     
     Согласно пессимистичному сценарию, дивиденды по группе "Россети", которые головная компания получает от МРСК и ФСК, на горизонте до 2030 года будут находиться в диапазоне 26-33 млрд руб. При этом выплаты со стороны ФСК будут расти: с 18,5 млрд руб. в 2021 году до 22-23 млрд руб. к 2030 году. Со стороны МРСК выплаты акционерам, наоборот, снизятся с 11 млрд руб. в 2011 году до 3,6 млрд руб. в 2024 году, а затем вновь поднимутся - до 9,9 млрд руб. в 2030 году. Соотношение долг/EBITDA "Россетей" в этом сценарии будет нарастать с 2,2 до 4,3 к 2030 году.
     
     В базовом сценарии объем инвестпрограммы "Россетей" сохранится на том же уровне, что и в пессимистичном сценарии. Но за счет роста выручки соотношение долг/EBITDA снизится с 2 до 1,3 к 2030 году.
     

     Дивиденды МРСК и ФСК вырастут в три раза: с 34 млрд руб. до 98,96 млрд руб. в 2030 году. В том числе выплаты от МРСК увеличатся с 16 млрд руб. до 76 млрд руб., от ФСК они останутся в пределах 18,5-23 млрд руб.
     
     Что касается общей схемы развития "Россетей", то в программе упоминается необходимость сохранения доли госхолдинга в дочерних компаниях на уровне января 2020 года, что фактически означает отказ от приватизации МРСК до 2030 года. При этом в документе не упоминается дальнейшая консолидация сетевого комплекса, а отмечается лишь необходимость оптимизации структуры управления "для снижения трансакционных издержек и повышения управляемости". Компания также намерена существенным образом нарастить нетарифную выручку через развитие сети электрозаправок, услуг микросетей и demand response (системы управления спросом). В качестве мер, повышающих стоимость компании, упоминается принятие программы дополнительной долгосрочной мотивации менеджмента, основанной на акциях, а также новая дивидендная политика.
     
     Владимир Скляр из "ВТБ Капитала" замечает, что стратегия "Россетей" фактически "цементирует статус компании как госмонополии, ориентированной на выполнение национальных задач на горизонте до 2030 года". В этих условиях рост дивидендных выплат планируется обеспечить за счет существенного увеличения нетарифной выручки и возможного изменения в законодательстве, позволяющего сетевому комплексу оставлять экономию от сокращения затрат в тарифе. При этом в пессимистичном сценарии, замечает он, сектор фактически полностью подчиняется логике выполнения госпроектов -инвестиции обеспечиваются в полном объеме, что означает существенный рост долговой нагрузки, а невыполнение поставленных целей по наращиванию нетарифной выручки будет вести к сокращению дивидендных выплат МРСК.
     
     
     Источник:
     http://www.kommersant.ru